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CPI存上行压力

商品涨价对于CPI、PPI影响几何?
 
花长春:此次涨价无疑使得CPI趋向3%,而PPI通缩的概率有所下降。
 
我们测算猪价推高CPI月度最高或达2-2.5个百分点,平均1-1.5个百分点。猪价对CPI的冲击时间点主要在7月、10月到明年一季度。若没有其它方面的对冲,四季度CPI大概率会冲破3%。不过,好在还有增值税下调来对冲。增值税下调对CPI短期内影响不大,但影响逐季增加,预计最大影响在4个季度后。从2019年来看,将下拉CPI0.3-0.5个百分点。因此,测计CPI涨幅在四季度或达3%左右。
 
库存叠加投资需求,使得PPI今年可能大概率比之前预期的好,下半年进入通缩的概率在下降。不过,整体PPI可能会受到增值税下调影响,下行0.7-1.1个百分点。
 
赵伟:CPI回升幅度不及预期,与猪价对CPI影响尚未充分显现有关。根据国家统计局的数据推算,3月猪价占CPI同比权重为2.35%、低于2月的2.5%,环比权重也有类似变化。
 
生猪供给大幅收缩下,未来几个月CPI或面临快速上行的风险,全年中枢或在2.5%左右。各地区猪价先后进入上涨周期,使得采样差异的影响减弱。供给大幅收缩下,猪价上涨节奏快于以往、幅度也可能扩大,或推动CPI快速抬升。中性情景下,CPI开始加快上行,全年中枢或在2.5%左右;悲观情景下,CPI或快速突破3%。
 
袁广平:短期来看,猪肉价格、原油价格上涨,确实扩大了CPI上涨的幅度。不过,在需求仍旧相对疲软的情况下,此次猪肉价格、原油价格上涨都主要是由供给减少驱动,并不具备长期上涨的逻辑,短期内可能驱动CPI一定程度的上行,但中长期影响有限。因此,年内或时点性达到3.0%,但长期保持甚至突破3%的概率不大。
 
而化工品、建材等价格上涨,也是3月份PPI数据有所回升的主要原因。如果从更长一些的时间维度来看,在宽财政的背景下,2019年大基建大概率不会差。预期未来PPI数据受建材等工业品价格影响,环比保持正增长仍会是大概率事件。
点击次数:  更新时间2019-04-13  【打印此页】  【关闭
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